美國(guó)債務(wù)危機(jī)，是指一國(guó)以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外，不管是向國(guó)際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國(guó)家借來(lái)的債務(wù)。債務(wù)危機(jī)是指在國(guó)際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過(guò)了借款者自身的清償能力，造成無(wú)力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。主權(quán)債務(wù)危機(jī)的本質(zhì)是高赤字之下的主權(quán)信用危機(jī)。很多國(guó)家，隨著救市規(guī)模不斷擴(kuò)大，債務(wù)的比重也在大幅度的增加，很多國(guó)家可能面臨無(wú)法償還未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

主權(quán)債務(wù)

主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)到一定階段的時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)主權(quán)違約，當(dāng)一國(guó)不能償付其國(guó)家債務(wù)時(shí)發(fā)生的違約。

傳統(tǒng)的主權(quán)債務(wù)違約的解決方式主要是兩種：違約國(guó)家向世界銀行或者是國(guó)際貨幣基金組織等借款；與債權(quán)國(guó)就債務(wù)利率、還債時(shí)間和本金進(jìn)行商討。

危機(jī)起因

2011年5月16日，美國(guó)國(guó)債終于觸及國(guó)會(huì)所允許的14.29萬(wàn)億美元上限。

國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)使美國(guó)政府赤字大幅度上升，舉債度日成為家常便飯，國(guó)債紀(jì)錄屢創(chuàng)新高。截至2010年9月30日，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)余額為13.58萬(wàn)億美元，GDP占比約為94%，同年年底一舉突破14萬(wàn)億美元。2011年2月22日，在可供發(fā)債余額僅剩2180億美元的時(shí)候，美國(guó)國(guó)會(huì)未就提高上限達(dá)成一致。終于在2011年5月，美國(guó)國(guó)債觸頂，開創(chuàng)了14.29萬(wàn)億美元的歷史新高。

面對(duì)這種情況，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納憂心忡忡。他表示，由于采取了一些緊急措施以維持借債能力，美國(guó)政府支付開支最多能延遲到2013年8月2日。到了2013年8月2日，政府若不提高債務(wù)上限或削減開支，就會(huì)開始債務(wù)違約，無(wú)法償還美國(guó)國(guó)債券本金和息，這種情況可能讓國(guó)際金融市場(chǎng)陷入混亂。

歷史回顧

美國(guó)從法律上確定債務(wù)上限始于1917年。在此之前，美國(guó)政府每當(dāng)需要借款時(shí)，都要向國(guó)會(huì)一事一報(bào)，在獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)和授權(quán)后，方能實(shí)施籌融資計(jì)劃。這一原則是對(duì)當(dāng)屆政府或?qū)⒊霈F(xiàn)過(guò)度透支，而對(duì)下屆政府不負(fù)責(zé)任行為的限制。

第一次世界大戰(zhàn)期間，為應(yīng)對(duì)戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)之需，國(guó)家財(cái)政必須有更大的靈活性，美國(guó)國(guó)會(huì)也因此授予政府一攬子借款權(quán)限，條件是，聯(lián)邦政府 - 不包括地方政府的借款總額要小于國(guó)會(huì)當(dāng)下規(guī)定的總量限制。1917年，國(guó)會(huì)以立法形式確立國(guó)債的限額發(fā)行制度。實(shí)施這一制度的法律依據(jù)是，美國(guó)的《第二次自由債券法案》。

第二次世界大戰(zhàn)期間的1941年至1945年，美國(guó)債務(wù)上限被限制在3000億美元。二戰(zhàn)結(jié)束后的一段時(shí)間，美國(guó)債務(wù)上限一度有所下降。

一直到1962年，才又重新回到接近3000億美元的水平。

但1962年以后，這一上限不斷提高，占G D P的比重也不斷上升。

進(jìn)入新世紀(jì)以后，美國(guó)財(cái)政從克林頓時(shí)期的盈余轉(zhuǎn)為赤字，債務(wù)也隨之增加。

尤其是金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最近 幾年，美國(guó)債務(wù)的增長(zhǎng)速度更是快得驚人：2008年和2009年，美國(guó)國(guó)債上限分別為10.61萬(wàn)億美元和12.10萬(wàn)億美元，分別占G D P的比重為70%和84 .1%。

而2010的情況更加惡化：按2010財(cái)年計(jì)算，美國(guó)G D P總額為14.62萬(wàn)億美元，而債務(wù)上限達(dá)14 .29萬(wàn)億美元，相當(dāng)于G D P總額的98%；2010年的財(cái)政收入為2.16萬(wàn)億美元，支出為3.56萬(wàn)億美元，當(dāng)年財(cái)政赤字占G D P的比例已接近10%。

自1939年開始，美國(guó)債務(wù)上限已經(jīng)上調(diào)83次，幾乎平均每九個(gè)月就要上調(diào)一次。進(jìn)入21世紀(jì)，這一頻率又有所加快，2001年以來(lái)，債務(wù)上限已上調(diào)10次，其中自2007年金融危機(jī)爆發(fā)，到2010年底為六次，僅奧巴馬就任總統(tǒng)以來(lái)就已上調(diào)了三次，總額達(dá)近三萬(wàn)億美元之巨。上次2012年8月2日的上調(diào)是第84次。

美國(guó)的財(cái)政決心已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)五次考驗(yàn)，分別在獨(dú)立時(shí)期、1812年戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期、內(nèi)戰(zhàn)期間和之后、一戰(zhàn)期間和二戰(zhàn)期間。有一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)，那就是當(dāng)情況變?cè)愕臅r(shí)候，美國(guó)會(huì)還債。

國(guó)債上限

國(guó)債上限是具有美國(guó)特色的一種債務(wù)限額發(fā)行制度，源于1917年，由美國(guó)國(guó)會(huì)立法通過(guò)。其根本目的在于對(duì)政府的融資額度做出限制，防止政府隨意發(fā)行國(guó)債以應(yīng)對(duì)增加開支的需要，避免出現(xiàn)債務(wù)膨脹后"資不抵債"的惡果。如果聯(lián)邦政府債務(wù)總額接近法定上限，美國(guó)財(cái)政部必須采取非尋常措施來(lái)滿足承擔(dān)的義務(wù)。

美債危機(jī)：風(fēng)險(xiǎn)在于兩黨角力

2011年的美國(guó)債務(wù)余額上限危機(jī)是2008年-2009年金融危機(jī)的一種延續(xù)，本輪金融危機(jī)使得美國(guó)國(guó)債余額突破了10萬(wàn)億美元大關(guān)，逼近國(guó)會(huì)2010年立法設(shè)定的14.29萬(wàn)億美元的政府債務(wù)余額上限。

2013年1月6日美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納寫信給國(guó)會(huì)，告知國(guó)會(huì)當(dāng)觸及債務(wù)余額上限時(shí)，財(cái)政部有一定的周轉(zhuǎn)空間，大概能維持幾周時(shí)間，隨后如果仍然不能提升，那么美國(guó)政府承擔(dān)的一些義務(wù)可能將得不到償付。

2013年4月4日，蓋特納再次致信國(guó)會(huì)，說(shuō)明到2013年5月16日可能觸及債務(wù)余額上限，隨后財(cái)政部的周轉(zhuǎn)可能維持到2013年7月8日。

5月，美國(guó)政府公債余額達(dá)到14.29萬(wàn)億元的債務(wù)余額上限，后由于美國(guó)政府的收入狀況好于預(yù)期，政府不能維持正常償付義務(wù)的時(shí)點(diǎn)被推后至8月2日以后。

美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)包括公眾持有的債務(wù)和政府機(jī)構(gòu)持有的債務(wù)， 主要包括兩部分：財(cái)政赤字和部分政府賬戶盈余的國(guó)債投資。金融危機(jī)不但大幅推高了美國(guó)國(guó)債規(guī)模，對(duì)美國(guó)國(guó)債的結(jié)構(gòu)也產(chǎn)生了重大影響。金融危機(jī)發(fā)生后，市場(chǎng)拋售各種機(jī)構(gòu)債券換成美國(guó)國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)為穩(wěn)定市場(chǎng)，減持了大量國(guó)債同時(shí)買進(jìn)大量機(jī)構(gòu)債。當(dāng)前持有者中，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府持有額所占比例已經(jīng)下降。

債務(wù)余額上限的意義和達(dá)到債務(wù)上限的舉措

債務(wù)上限的提高顯然是必須的，兩黨爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于如何減少赤字。隨著美國(guó)財(cái)政赤字與債務(wù)規(guī)模不斷攀升，市場(chǎng)與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其未來(lái)償債能力開始產(chǎn)生憂慮，因此一致共識(shí)是美國(guó)大幅提高債務(wù)上限的同時(shí)需要做好開源節(jié)流，承諾在未來(lái)大幅減少赤字。

標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，美國(guó)要確保AAA評(píng)級(jí)，在提高2.4萬(wàn)億債務(wù)限額的同時(shí)，需要在未來(lái)十年至少削減4萬(wàn)億美元以上的財(cái)政支出。這個(gè)理念也基本為兩黨所接受。圍繞提升債務(wù)上限問(wèn)題，民主黨和共和黨表面上的分歧是在上述表中的三個(gè)領(lǐng)域，其核心則是大選的政治策略。民主黨從拉攏其傳統(tǒng)的低收入支持者的角度，希望能夠維持他們一定的社會(huì)保障水平，而傾向于采取增收和減支并舉的“平衡”方案；共和黨則是更多站在其支持者更多是中產(chǎn)階級(jí)和富人的角度，反對(duì)任何加稅政策。

共和黨關(guān)注的是預(yù)算改革，而非債務(wù)上限上調(diào)。他們想借機(jī)大幅削減奧巴馬政府財(cái)政政策的核心：社保與醫(yī)保計(jì)劃開支，同時(shí)他們反對(duì)增加政府收入。根據(jù)蓋洛普公司7月中旬做的一次民意調(diào)查，實(shí)際上有42%的民眾反對(duì)提高上限，22%支持，35%中立。我們認(rèn)為反對(duì)或者認(rèn)為提高債務(wù)上限不重要在共和黨內(nèi)也是一種重要傾向。絕大多數(shù)共和黨人都反對(duì)為了國(guó)家能繼續(xù)舉債而增稅。

民主黨最關(guān)心的自然是提高債務(wù)上限使得政府能夠繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，因此他們?cè)敢庾龀鲆欢ǔ潭鹊淖尣?。但為了選戰(zhàn)考慮，他們希望能將財(cái)政爭(zhēng)端立法解決。同時(shí)民主黨不愿意大幅削減自己的社保與醫(yī)保計(jì)劃，而是想削減國(guó)防開支同時(shí)對(duì)富人增稅來(lái)解決財(cái)政危機(jī)。

經(jīng)過(guò)數(shù)周的反復(fù)磋商，雙方在上述關(guān)鍵問(wèn)題上難以達(dá)成一致，秘密協(xié)商破裂，雙方走向了直接對(duì)抗。2013年7月25日眾議長(zhǎng)博納在眾議院引入了兩步提高債務(wù)余額上限的減支法案，參議院多數(shù)黨 - 民主黨領(lǐng)袖里德則也推出了一個(gè)不加稅、但是減支額度不到3萬(wàn)億美元的一步提高債務(wù)余額上限方案。

7月25日晚，奧巴馬和共和黨眾議長(zhǎng)博納分別走上電視，發(fā)動(dòng)了最后拉動(dòng)民眾的公共關(guān)系宣傳戰(zhàn)，奧巴馬的講話宣稱按照其方案，“98%的美國(guó)人稅收不會(huì)增加”，目標(biāo)群體直接是大約占美國(guó)選民1/3的中間獨(dú)立派人士。博納的講話則針對(duì)其傳統(tǒng)的共和黨支持者陣營(yíng)，“政府支出越多，你們支付越多?！?/p>

當(dāng)前主要方案的解讀

任何方案都需要經(jīng)過(guò)國(guó)會(huì)兩院過(guò)半數(shù)表決通過(guò)和總統(tǒng)簽署才能立法成功。眾議院435個(gè)席位共和黨占240席位，民主黨占183席位。參議院民主黨占53席位，共和黨47個(gè)席位。

我們看到的在討論中的主要方案不盡相同，反映了一定程度上兩黨內(nèi)部訴求與思路未必一致。例如討論的基準(zhǔn)提案：里德和博納的立場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)是共和黨中的溫和派。

奧巴馬為了政府運(yùn)營(yíng)與選戰(zhàn)主題考慮，盡量避免了對(duì)自己選舉主打牌——全民醫(yī)療保障計(jì)劃開支的大幅削減。奧巴馬方案只提出了1.65萬(wàn)億美元的開支削減，而其中1萬(wàn)億的削減還是在于國(guó)內(nèi)與國(guó)防支出，同時(shí)還提出了1.2萬(wàn)億政府稅收收入的增加，這對(duì)于共和黨來(lái)說(shuō)顯然難以接受。六人幫方案：增稅讓共和黨難以接受

民主黨和共和黨參議員組成“六人幫”的提議得到過(guò)奧巴馬的贊賞，這個(gè)方案一方面有較大的減赤規(guī)模，另一方面也支持增稅。但實(shí)際上這個(gè)兩黨聯(lián)合提議并不代表兩黨主流的共識(shí)，尤其是1萬(wàn)億美元規(guī)模的增稅，讓絕大多數(shù)共和黨議員難以認(rèn)同。

麥康納爾的后備方案：精巧的非主流

參議院民主黨領(lǐng)袖里德和參議院共和黨領(lǐng)袖麥康奈爾聯(lián)合提出的后備方案非常奇特，不但無(wú)需奧巴馬政府增稅，實(shí)際上也不強(qiáng)制要求奧巴馬政府削減開支。只是要求他將開支削減計(jì)劃投交國(guó)會(huì)投票表決。

更精巧的是，這個(gè)方案一旦成立，奧巴馬要上調(diào)債務(wù)上限只需兩院三分之一的投票就能通過(guò)。這就給了共和黨議員可以反對(duì)該法案 - 如奧巴馬可能提出的增稅等而對(duì)選民交待，同時(shí)又可以保障國(guó)家利益避免違約。

但是這個(gè)有所妥協(xié)的方案并不受兩黨主流的認(rèn)可。第一，這個(gè)方案要分三階段走，并且由奧巴馬來(lái)提削減開支方案讓國(guó)會(huì)表決，這讓民主黨在選情非常被動(dòng)。第二，這個(gè)方案對(duì)于政府開支削減的要求非常弱，這讓共和黨人并不滿意。超過(guò)70名共和黨眾議員已經(jīng)聯(lián)署發(fā)出公開信，明確表示反對(duì)麥康納爾方案。而且這方案的削減赤字力度，可能也不能讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)放心。

因此這個(gè)所謂的后備方案也未必能得到兩院和奧巴馬總統(tǒng)的通過(guò)，即使通過(guò)也依然讓市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的償債能力及其國(guó)債的AAA評(píng)級(jí)有所擔(dān)憂。

里德方案：削減赤字力度太弱

里德方案屬于民主黨中的妥協(xié)派。這個(gè)方案不包含任何的政府收入增加，這讓主流的民主黨人感到難以接受。而另一方面里德方案的對(duì)于開支削減的規(guī)模與力度又讓主流共和黨人感到不滿。與麥康奈爾方案一樣，這個(gè)方案即使得到了兩院與總統(tǒng)的通過(guò)，依然可能讓市場(chǎng)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其未來(lái)償債能力產(chǎn)生憂慮。

博納方案：讓民主黨骨鯁在喉

博納方案基于已經(jīng)被民主黨參議院否決的“縮支、限制、平衡”方案。

這是對(duì)民主黨最徹底的示威方案，一方面方案分為二階段，即先給奧巴馬政府1萬(wàn)億美元債務(wù)額度，但是與之搭配的只有政府開支減少，沒(méi)有政府收入增加。第二階段將繼續(xù)大規(guī)模削減政府開支，同時(shí)將表決時(shí)間放在2012大選年。另外，這個(gè)方案的第一步只是短期過(guò)渡方案，即使得到表決通過(guò)，由于兩黨對(duì)于其方案第二步的表決結(jié)果依然存在不確定性，美國(guó)國(guó)債今后的違約風(fēng)險(xiǎn)依然存在，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也依然可能下調(diào)評(píng)級(jí)。

出路啟示

我們的測(cè)算估計(jì)，由于美國(guó)政府收入情況繼續(xù)好于預(yù)期，財(cái)政部真正難以維持周轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)可能會(huì)到8月8日-10日。按照當(dāng)前參議院里德方案和眾議院博納方案存在的巨大分歧，我們估計(jì)雙方在8月2日前能達(dá)成一致的可能性已經(jīng)小于50%。按照正常程序眾議院可能在7月28日、參議院在7月29日分別表決各自的方案，但要成為法案還需要兩院分別通過(guò)統(tǒng)一版本并提交總統(tǒng)簽字。

8月2日以后按照可能性由大到小的順序存在政府償付義務(wù)遭到拖延、政府機(jī)構(gòu)部分關(guān)門、美國(guó)國(guó)債技術(shù)性違約、和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)的可能。8月2日之后的一個(gè)星期可能是非常關(guān)鍵的一周，兩黨可能將非常關(guān)注在出現(xiàn)上述政府運(yùn)轉(zhuǎn)問(wèn)題之后的民意傾向，根據(jù)民意傾向?qū)で笠欢ǖ耐讌f(xié)方案，并在8月2日之后的10天左右時(shí)間達(dá)成真正妥協(xié)。

很難確定這種妥協(xié)方案的具體方向，但我們估計(jì)可能性較大的一種或許是一個(gè)短期臨時(shí)性提高債務(wù)余額上限幾千億美，并把根本問(wèn)題繼續(xù)后推的方案，即一個(gè)變相的分階段方案，可能更接近博納的方案。

注意到美國(guó)當(dāng)前社會(huì)在意識(shí)形態(tài)上的5/5分裂的局面，和歷史上也出現(xiàn)過(guò)政府部門部分關(guān)門、國(guó)債技術(shù)性違約的先例，上述討論中前景的可能性不容忽視。

估計(jì)8月2日前后兩周時(shí)間內(nèi)，隨著投資者對(duì)違約的擔(dān)心，投資者可能將更加青 睞黃金等貴金屬和現(xiàn)金資產(chǎn)。一旦違約將很可能引起評(píng)級(jí)下調(diào)，美國(guó)國(guó)債收益率一定程度上升，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，黃金等貴金屬也將受到追捧而上漲，美元?jiǎng)t可能因?yàn)橥顿Y者短期的慌亂有所下跌，但最后因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面的下滑而重歸避險(xiǎn)功能。

但10年期美債收益率上升幅度有限。因?yàn)閷?duì)多數(shù)投資者而言，可能并沒(méi)有太多的其他合適的可以避險(xiǎn)資產(chǎn)，如果危機(jī)拖延時(shí)間較長(zhǎng)，我們估計(jì)美10年期國(guó)債收益率可能會(huì)上升50bp，可能影響美國(guó)下半年GDP0.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)美股而言，一般認(rèn)為短期危機(jī)對(duì)美股影響不大，更多還是看公司盈利狀況；但若危機(jī)拖的時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響可能更大，則美股也將承壓。

從外部力量來(lái)看，如果美國(guó)不能在接下來(lái)三周的時(shí)間內(nèi)提高債務(wù)上限或違約風(fēng)險(xiǎn)增大，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)AAA評(píng)級(jí)的可能性超過(guò)50%。債務(wù)支付成本也是一個(gè)不得不關(guān)注的問(wèn)題，隨著美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)際利率上升而增加，政府需支付給公眾的債務(wù)利息就達(dá)到1393億美元，增長(zhǎng)13%，遠(yuǎn)超同期政府開支9%的增長(zhǎng)率。隨著債務(wù)規(guī)模越來(lái)越大，財(cái)政負(fù)擔(dān)、融資成本的不斷上升，以及社會(huì)福利費(fèi)用的大幅增加，美國(guó)不久可能又會(huì)重蹈覆轍，再次出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，提高債務(wù)上限對(duì)于美國(guó)或許只是拖延時(shí)間，無(wú)法從根本上解決債務(wù)問(wèn)題。

聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)干預(yù)呢? 聯(lián)儲(chǔ)政策更多建立在聯(lián)儲(chǔ)委員對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的基礎(chǔ)之上，在看到聯(lián)儲(chǔ)委員大幅下調(diào)未來(lái)的通脹預(yù)期之前，不太會(huì)看到聯(lián)儲(chǔ)直接插手債務(wù)上限問(wèn)題。當(dāng)然也不排除國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)大幅拋售后，美聯(lián)儲(chǔ)出面救市。

影響中國(guó)

美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)體系中處于中心的位置，自1917年以來(lái)固若金湯的美國(guó)主權(quán)信用破天荒地被全球市場(chǎng)動(dòng)搖后，引發(fā)全球股市暴跌,原油及大宗商品價(jià)格連續(xù)走低，美元匯率大幅波動(dòng)。美債危機(jī)的危害，除了降低美元地位，動(dòng)搖世界對(duì)美國(guó)的信心外，也使得全球市場(chǎng)變得更加不明朗與不確定。它將對(duì)當(dāng)前脆弱的全球金融造成沉重的打擊，甚至有引發(fā)新一輪全球金融危機(jī)的可能。

1. 美國(guó)債務(wù)危機(jī)將給國(guó)際市場(chǎng)增加不確定性及風(fēng)險(xiǎn)，將沖擊包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)對(duì)外投資決策與現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)政策。因?yàn)槊绹?guó)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的全球性危機(jī)，可能導(dǎo)致美歐經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)第二次衰退。為應(yīng)對(duì)這種不確定性，我國(guó)可能不得不重新評(píng)估國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，相應(yīng)地調(diào)整政策。美債危機(jī)是一個(gè)時(shí)間特征點(diǎn)，標(biāo)志著西方社會(huì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的努力再次失敗。我們必須警惕，對(duì)于占中國(guó)出口比重59%以上的歐美市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果其經(jīng)濟(jì)衰落，那么將嚴(yán)重影響到我國(guó)的出口，國(guó)內(nèi)出口型產(chǎn)業(yè)面臨洗牌，繼而影響我國(guó)以出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式。淘汰掉一些沒(méi)有技術(shù)含量和生存能力的企業(yè)，而以高 新技術(shù)為主的產(chǎn)業(yè)，由于較低的需求價(jià)格彈性和較高的產(chǎn)品附加值將得以生存并占有一席之地。此外，以往和內(nèi)陸出口企業(yè)比起來(lái)?yè)碛袑?duì)比優(yōu)勢(shì)的沿海出口企業(yè)，他們的優(yōu)勢(shì)將會(huì)下降，這就對(duì)內(nèi)陸出口企業(yè)的發(fā)展有所幫助，同時(shí)將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，但科技導(dǎo)向型企業(yè)迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。

2.美國(guó)債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致中國(guó)的房地產(chǎn)崩潰，進(jìn)而銀行壞賬急劇增加，金融系統(tǒng)崩潰。

3.面對(duì)歐美各國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)貨幣政策也到了是否要調(diào)整的十字路口。一旦美國(guó)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，國(guó)際貨幣美元必然大幅貶值。由于人民幣的匯率和美元長(zhǎng)期綁定在一起，所以人民幣必然對(duì)美元大幅升值，同時(shí)對(duì)所有的非美元貨幣（由于貨易，國(guó)際油價(jià)，金價(jià)都是以美元結(jié)算）將會(huì)貶值。這還只是其一，而且之前美國(guó)的救市計(jì)劃的一大舉措就是打開印鈔機(jī)，開始印鈔票，又開始實(shí)施零利率政策，這必然使人民幣對(duì)美元更進(jìn)一步升值，而對(duì)其他貨幣進(jìn)一步貶值。隨著人民幣對(duì)美元升值還會(huì)造成的是人民幣對(duì)內(nèi)的大幅貶值，這將使中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生通貨膨脹。中國(guó)人民將會(huì)繼續(xù)忍受低工資，高物價(jià)之苦。

當(dāng)然了美債危機(jī)對(duì)中國(guó)也不是沒(méi)有積極的方面。

人民幣升值迫使中國(guó)改變現(xiàn)有的貨幣特別是匯率政策。另外經(jīng)濟(jì)政策也必須有所調(diào)整，在重視出口的同時(shí)，必須要擴(kuò)大內(nèi)需，增加消費(fèi)和對(duì)外投資。此外，由于美元是國(guó)際貿(mào)易中的主要結(jié)算貨幣，國(guó)際市場(chǎng)主要的投資工具及不少國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣，就必然造成世界上利益格局重大調(diào)整，其對(duì)國(guó)際市場(chǎng)造成的影響與沖擊也是巨大的。由于美元不僅是本幣也是國(guó)際貨幣，如果美國(guó)國(guó)家信用出現(xiàn)任何問(wèn)題或下調(diào)，都容易對(duì)國(guó)際市場(chǎng)造成巨大震蕩及其他國(guó)家對(duì)美國(guó)的不滿，甚至于沖擊當(dāng)前國(guó)際貨幣運(yùn)行機(jī)制。在這種情況下，重建新的國(guó)際貨幣體系當(dāng)然重要，但遠(yuǎn)水解不了近渴。因此，在新利益架構(gòu)下，可能有必要重構(gòu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略并加強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際貨幣體系中的話語(yǔ)權(quán)。

可以說(shuō)，美國(guó)債務(wù)危機(jī)，無(wú)論是從短期來(lái)看，還是從長(zhǎng)期來(lái)看，都將會(huì)對(duì)政府的經(jīng)濟(jì)決策產(chǎn)生巨大的影響。市場(chǎng)必須密切關(guān)注這種影響所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整。

后續(xù)發(fā)展

美主權(quán)信用評(píng)級(jí)首次被降

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司5日把美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從頂級(jí)的AAA級(jí)下調(diào)至AA+級(jí)。這是美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)首次遭“降級(jí)”。

核心前景維持“負(fù)面”

標(biāo)普聲明，出于對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模不斷增加的擔(dān)心，決定調(diào)低對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期借貸信用的評(píng)級(jí)。“降級(jí)反映了我們的觀點(diǎn)，即美國(guó)國(guó)會(huì)和政府最近達(dá)成的財(cái)政鞏固方案不足以達(dá)到我們所認(rèn)為穩(wěn)固美國(guó)政府中期債務(wù)狀況所需要的程度?！?/p>

標(biāo)普同時(shí)決定把前景展望維持在“負(fù)面”。按照路透社的說(shuō)法，這意味著今后12個(gè)月至18個(gè)月內(nèi)，如果美國(guó)財(cái)政形勢(shì)未見好轉(zhuǎn)，主權(quán)信用評(píng)級(jí)可能進(jìn)一步降級(jí)。

這是世界最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的國(guó)債信用首次從頂級(jí)跌落，AA+評(píng)級(jí)意味著美國(guó)國(guó)債信用水平低于英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、加拿大等國(guó)國(guó)債的水平。

美國(guó)總統(tǒng)貝拉克·奧巴馬2日簽署國(guó)會(huì)通過(guò)的提高美國(guó)國(guó)債規(guī)模上限和削減赤字法案，打算今后10年削減2.1萬(wàn)億美元聯(lián)邦財(cái)政赤字。但標(biāo)普認(rèn)為，要鞏固美國(guó)財(cái)政狀況，同期至少需要削減4萬(wàn)億美元赤字。

2011年，由于國(guó)會(huì)共和黨人士反對(duì)提升債務(wù)上限，國(guó)會(huì)和奧巴馬總統(tǒng)走在了政府債務(wù)違約峭壁的邊緣。2013年春天似乎將出現(xiàn)另外一次債務(wù)上限的爭(zhēng)斗。下文將分析情況發(fā)生改變的四大事件。

大事記

1月6日 美國(guó)財(cái)政部致信國(guó)會(huì)表示，美國(guó)債務(wù)規(guī)模在近期將達(dá)到法定上限，如不能盡快調(diào)高這一限制，美國(guó)政府將出現(xiàn)債務(wù)違約。

4月13日 美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬提議成立一個(gè)由副總統(tǒng)拜登領(lǐng)導(dǎo)的專門委員會(huì)，就削減赤字和提高債務(wù)上限進(jìn)行談判。這個(gè)委員會(huì)在5月初舉行首次會(huì)議。但兩黨在是否增稅、是否接受短期解決方案等焦點(diǎn)問(wèn)題上爭(zhēng)論激烈，難以達(dá)成共識(shí)。

5月16日 美國(guó)債務(wù)達(dá)到法定上限14.29萬(wàn)億美元。當(dāng)月，財(cái)政部開始采取非常規(guī)措施管理財(cái)政，以使政府債務(wù)在最后期限8月2日到來(lái)前不至“斷供”。

6月27日 奧巴馬與國(guó)會(huì)參議院領(lǐng)導(dǎo)人就提高債務(wù)上限舉行會(huì)談。此后，奧巴馬就債務(wù)上限問(wèn)題多次會(huì)見國(guó)會(huì)兩黨領(lǐng)導(dǎo)人，但成果有限。

7月25日 國(guó)會(huì)兩黨分別提出各自提高債務(wù)上限的方案。由于共和黨方案主張實(shí)行“兩步走”，即分兩次提高借債額度，這意味著奧巴馬政府在2012年大選前將再次面臨談判。相比之下，民主黨一步到位的方案更符合白宮利益。

7月29日美國(guó)眾議院就共和黨方案進(jìn)行投票表決。雖然方案以微弱優(yōu)勢(shì)通過(guò)，但在當(dāng)天交付參議院表決時(shí)遭到否決。

7月30日 由共和黨控制的眾議院投票否決了民主黨方案。

7月31日 經(jīng)過(guò)艱苦談判，兩黨終于在提高債務(wù)上限方面取得共識(shí)。根據(jù)協(xié)議，美國(guó)債務(wù)上限將至少被提高2.1萬(wàn)億美元，并且政府在未來(lái)10年內(nèi)將削減赤字2萬(wàn)億美元以上。協(xié)議同時(shí)滿足了兩黨的核心要求，即換屆選舉不受債務(wù)上限問(wèn)題困擾且不向美國(guó)民眾額外征稅。

8月1日 美國(guó)眾議院通過(guò)提高美國(guó)債務(wù)上限和削減赤字的法案。

8月2日，參議院也通過(guò)了這一法案。此后，法案交由總統(tǒng)奧巴馬簽署。