資本收益率 - 金融學術語
資本收益率又稱“凈資產收益率”、“資本利潤率”。是指企業(yè)凈利潤 - 即稅后利潤與平均資本 - 即資本性投入及其資本溢價的比率。用以反映企業(yè)運用資本獲得收益的能力。也是財政部對企業(yè)經濟效益的一項評價指標。
計算公式
資本收益率是公司一定時期的稅后利潤與實收資本(股本)的比率,其計算公式如下:
資本收益率=凈利潤/實收資本×100%
資本收益率中的資本是指實收資本。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金,因此,資本金就是注冊資本。但是實收資本與注冊資本在金額上有時并不一定完全一致,在實收資本制下,公司成立時確定的資本金總額要求投資者一次性繳入其出資額,實收資本與注冊資本保持一致;而在授權資本制下,公司成立時確定的資本金總額不要求投資者一次性繳付其全部出資額,只繳納第一期出資額,公司成立后委托董事會籌措資本,這種情況下,公司成立時甚至成立后,也可能實收資本與注冊資本不一致,為了正確反映股東投入資本的盈利能力,運用實收資本是更好的選擇。
在計算資本收益率時運用凈利潤比用利潤總額更為妥當,其原因是由于所得稅對資本所有者來講是一種支出,而不是現實的投資收益,所以用凈利潤分析對資本所有者來說更具實際意義。
對于一位上市公司的投資者來說,資本收益率是一個重要指標。所有者投資于企業(yè)最終目的是為了獲取利潤,資本收益率的高低直接關系到投資者的權益,是投資者最關心的問題。當企業(yè)以資本金為基礎,吸收一部分負債資金進行生產經營活動時,資本收益率就會因財務杠桿原理的應用而得到提高,提高的利潤部分,雖然不是資本金直接帶來的,但也可視為資本金有效利用的結果。它還表明企業(yè)管理者精明能干,善于利用借入資本,為本企業(yè)增加盈利,可見,投資者進行資本收益率分析可達到以下目的:
第一,檢查、判定投資效益。資本收益率分析是投資者檢查判定投資效益好壞的基本指標,是進行投資決策的基本依據。
第二,檢查、評價企業(yè)管理者經營管理工作。資本收益率的高低,是企業(yè)管理者經營管理工作好壞、效率高低的集中反映,通過資本收益率分析,投資者可以檢查評價企業(yè)管理者經營管理工作的好壞。
第三,資本收益率是投資者考核、檢查其資本保值增值的主要指標。
對于投資者來說,資本收益率越高,投資者投入資本的獲利能力越強。
【例】某公司2005年中期凈利潤為3131065萬元,股本為15434156萬元,則:
資本收益率=3131065÷15434156×100%=20.29%
公司凈利潤可由利潤表獲得,實收資本可從資產負債表獲得,從此公司資本收益率來看,說明公司投資者所投資本的獲利能力很強。
發(fā)展
風險調整后的資本收益率(Risk-AdjustedReturnonCapital,RAROC):長期以來,衡量企業(yè)盈利能力普遍采用的是資本收益率(ROE)和資產收益率(ROA)指標,其缺陷是只考慮了企業(yè)的賬面盈利而未充分考慮風險因素。國際銀行業(yè)的發(fā)展趨勢是采用經風險調整后的資本收益率,綜合考核銀行的盈利能力和風險管理能力。RAROC計算公式的分子項為扣除財務費用、資金成本、稅收成本、尤其是風險成本后的年度凈收益。分母項為經濟資本占用或非預期損失,代替了傳統(tǒng)ROE指標中的所有者權益。整個公式衡量的是經濟資本的使用效益。
資本回報率是指投出或使用資金與相關回報 - 回報通常表現為獲取的利息和//或分得利潤之比例.用于衡量投出資金的使用效果。資本回報率 - ROIC是用來評估一個公司或其事業(yè)部門歷史績效的指標.貼現現金流,它決定著任何公司的最終 - 未來價值,它也是對公司進行評估的一個最主要的指標。
RAROC最早由銀行家信托(信孚銀行,BankerTrust)提出,基本公式如下:
RAROC=(凈收益-風險成本)/資本占用
RAROC是一個兼顧收益、風險和資本的綜合性指標,其結果可以看作是消耗單位資本獲得的預期利潤的大小。RAROC的設計充分考慮了銀行業(yè)務經營與風險承擔之間的關系,在凈收益的基礎上扣除風險成本,能夠更加準確、客觀的反映銀行業(yè)務經營的預期利潤,避免過高估計高風險業(yè)務的利潤貢獻。
對于不同風險水平的業(yè)務,調整后的收益剔除了風險因素的影響,因此具有較好的可比性。在此基礎上,RAROC的設計還考慮了銀行業(yè)務經營與資本消耗的關系,將銀行業(yè)務的預期利潤除以為該業(yè)務所配置的資本,更好地衡量了資本使用效率。RAROC大于資本成本率的業(yè)務將會為股東創(chuàng)造價值,增加的經濟利潤等于預期利潤與資本成本的差額。
在銀行家信托之后,國外許多大型銀行也紛紛開發(fā)了RAROC系統(tǒng),國際先進銀行對RAROC的應用主要集中在風險管理和績效評價兩個方面。在風險管理方面,利用RAROC配置資本,確定銀行最優(yōu)資本結構,可以實現最小化銀行資本成本的目標;在績效評價方面,通過RAROC計算業(yè)務部門創(chuàng)造的經濟利潤,對價值創(chuàng)造能力進行比較,可以作為資本預算和績效激勵的基準。
銀行在一定資本約束下進行各類經營活動,要求銀行必須不斷提高資本的運用效率,在相同的資本規(guī)模條件下,追求更高的收益目標。在業(yè)務經營過程中,不僅要平衡收益和風險,還要增強資本意識,盡量降低資本的消耗。在資本占用相同的情況下,選擇RAROC更大的行業(yè)、客戶或產品開展業(yè)務,意味著會獲得更高的回報;在利潤相同的情況下,選擇RAROC更大的行業(yè)、客戶或產品,則會消耗更少的資本。
地位作用
1、樹立資本經營觀念,以追求最大限度資本增值為目標
現代企業(yè)制度中的一個顯著特點是,企業(yè)是資本生存、增值和獲取收益的載體,企業(yè)的一切生產經營活動首先體現在對資本的組織、管理和營運上。冶金行業(yè)提出“企業(yè)管理以財務管理為中心,財務管理以資金的運作為中心”的管理方針,就強調了企業(yè)資本經營價值形態(tài)管理的重要性。資本經營是通過資本的組合與流動,以追求資本最大限度增值為目標。
資本運作一要圍繞提高企業(yè)競爭力這個目標,追求利潤最大化;二要圍繞優(yōu)化配置,保值增值。一頭抓好做優(yōu)做強,一頭抓好盤活存量資產,置換不良資產,吸收優(yōu)質資產,實施資本的有效運營;形成以資本導向為中心的企業(yè)運作機制,優(yōu)化資本結構,降低資本成本,加速資本的循環(huán)與周轉。對任何一筆資本的運作舉措要反復比較機會成本的大小,杜絕資本的閑置、呆滯、沉淀等現象的出現。在資本經營過程中,始終以抓住資本的快速增長為目標,從資本成本和效益的比較中,從風險和收益的比較中尋求資本最大限度的增值。
2、建立一個分析系統(tǒng),加強對指標的分析
資本收益率指標綜合性強,通過分析,可以找到企業(yè)經營活動進一步合理化的關鍵問題所在,找出影響經濟效益和經營效率的主要原因。有利于對癥下藥提高資本收益能力。
3、重視人力資本投資
人力資本投資是一種以人為本,將人看成是最重要的資源的現代管理思想,它反映的是“人力決定企業(yè)前途”的經營理念。今天的經濟發(fā)展,已從勞動經濟階段、 - 自然資源經濟階段向智力經濟階段發(fā)展;今天的世界競爭,也成為以經濟為基礎,從自然資源的競爭向人力智力資源的競爭過渡,逐漸形成以高新技術為主導的知識總量和科技實力的競爭。
資本經營也是強調以人為本的經營,以適應知識經濟時代。在以知識為基礎,以智力為資源的經濟社會中,重視人力資本的投資,注重人才智力資源開發(fā)、引進、留住、利用和管理,加強人才創(chuàng)新素質的培養(yǎng)至關重要。有了高素質的人才,才會有知識創(chuàng)新、產品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新;才會源源不斷地帶來巨大的經濟效益,真正提高資本收益能力。
