期指就是期貨指數(shù)。股指期貨是期貨指數(shù)較常見的一種，具有以下幾個特點(diǎn)：

1、股指期貨標(biāo)的物為相應(yīng)的股票指數(shù)。

2、股指期貨報價單位以指數(shù)點(diǎn)計，合約的價值以一定的合約乘數(shù)與股票指數(shù)報價的乘積來表示。

3、股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，即不是通過交割股票而是通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。

期指的交易規(guī)則

第一、分類申請交易編碼

《中國金融期貨交易所交易細(xì)則》第五十四條規(guī)定，符合中國證監(jiān)會及交易所規(guī)定的會員和客戶，可以根據(jù)從事套期保值交易、套利交易、投機(jī)交易等不同目的分別申請客戶號。一個客戶可以有套保、套利等多個交易編碼，而一般商品交易所一個客戶只有一個編碼。

第二、自然人可以申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度

在商品市場上是不允許自然人申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的，中金所2007年發(fā)布的規(guī)則也未提及自然人是否可以申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度，新實(shí)施的《套期保值管理辦法》卻明確了自然人套期保值額度申請與審批的相關(guān)規(guī)定，這在制度上是一種創(chuàng)新，增加了自然人進(jìn)行風(fēng)險管理的工具選擇，也體現(xiàn)了我國證券市場監(jiān)管的日益公平化。

另外，《套期保值管理辦法》還規(guī)定套期保值額度自獲批之日起6個月內(nèi)有效，有效期內(nèi)可以重復(fù)使用。獲批套期保值額度可以在多個月份合約使用。這一修訂將原來的分合約審批改為按照品種審批，簡化了套期保值的申請和審批程序，也避免了投資者因合約到期摘牌而重新向交易所申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度，有助于充分發(fā)揮期貨市場的套期保值功能，提高套期保值的效率。

第三、多種風(fēng)險管理制度并重

新規(guī)定借鑒了世界各主要國家和地區(qū)的風(fēng)險管理經(jīng)驗(yàn)，并與我國現(xiàn)階段金融市場現(xiàn)狀相結(jié)合，做到多種風(fēng)險管理制度多管齊下。具體包括保證金制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶持倉報告制度、強(qiáng)行平倉制度、強(qiáng)制減倉制度、結(jié)算擔(dān)保金制度和風(fēng)險警示制度。

其中，股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%。除了低于韓國KOSPI 200期指和印度NIFTY期指外，明顯要高于美國、日本、英國和其它新興市場的初始保證金率。將持倉限額的標(biāo)準(zhǔn)由600手降低到100手，被普遍認(rèn)為可以更好地控制股指期貨交易的初期風(fēng)險。保證金比例越低，期貨的杠桿放大功能就越高，從原來放大10倍降低到現(xiàn)在的8倍左右，大大降低了股指期貨的風(fēng)險程度。而持倉限額的大幅調(diào)低，是為了限制大戶利用資金優(yōu)勢操縱市場，促使大戶浮出水面，接受相關(guān)機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管。

透過這些熱點(diǎn)規(guī)則制定與修改的過程，不難發(fā)現(xiàn)中國證監(jiān)會和中金所在股指期貨推出過程中灌輸?shù)娜罄砟睿禾岣唢L(fēng)險管控、加強(qiáng)監(jiān)管措施、強(qiáng)化市場功能。其中風(fēng)險管控?zé)o疑是重中之重。股指期貨推出前期的規(guī)則設(shè)定無疑是以“穩(wěn)”為宗旨的，因此難免在某些程度上以犧牲市場流動性為代價。

期指建倉原則

股指期貨的交易原理源于股票市場，投資方式同樣以賺取價差收益為目的。考慮到股指期貨作為金融期貨，合約設(shè)計中的期貨屬性明顯。投資者如果僅僅以過去操作股票的方法和技巧去交易期指，將會產(chǎn)生一定的操作誤區(qū)。因此，筆者根據(jù)傳統(tǒng)商品期貨的交易特點(diǎn)及股指期貨的多重屬性，總結(jié)了一些股指期貨的建倉策略。

第一條建倉原則就是順勢而為。無論在日內(nèi)短線交易，還是實(shí)行中期投資計劃，建倉方向都要順勢操作。開倉之前首先要進(jìn)行趨勢判斷，通常方法是開盤前先瀏覽當(dāng)日重要的財經(jīng)新聞，通過對重要信息的研判，歸屬其對當(dāng)日行情走勢的影響是利好還是利空，還可結(jié)合技術(shù)分析判斷期指當(dāng)天的大概趨勢，進(jìn)而確定當(dāng)日的開倉方向。

若期指上升趨勢明顯，則建倉方向應(yīng)以做多為主，盤中逢回調(diào)即可開倉看多，當(dāng)期指出現(xiàn)滯漲回落時不宜草率摸頂。反之，若期指向下概率較大，盤中每一次的反彈高點(diǎn)都是開倉看空的良機(jī)，但對于止跌后的反彈不宜盲目追多，這是因?yàn)樵谙陆第厔葜袚尫磸楋L(fēng)險較大，如果判斷失誤會給投資者帶來較大的虧損。如果當(dāng)日行情趨勢難以判斷，則以震蕩市思路操作，觀望為主不宜輕易進(jìn)場交易。

第二條建倉原則就是金字塔式開倉交易。考慮股指期貨特有的資金杠桿效應(yīng)，會把風(fēng)險和收益同時放大，所以交易中根據(jù)資金情況合理建倉尤為重要，此重要性不亞于對市場趨勢的判斷。經(jīng)驗(yàn)表明，倉位過重或滿倉操作，期指合約價格在隨機(jī)波動中，幾十個點(diǎn)的波動就會導(dǎo)致保證金不足，造成意外止損或爆倉，會對投資者的操盤心態(tài)會產(chǎn)生極其惡劣的影響。金字塔式開倉交易，就是根據(jù)資金規(guī)模，在行情有盈利的情況下進(jìn)行加倉，但加倉的比例需逐漸遞減，達(dá)到嚴(yán)格控制倉位的目的。

最后一條建倉原則就是風(fēng)險管理。期指交易中控制風(fēng)險最有效的策略就是設(shè)定好止盈止損點(diǎn)位，當(dāng)出場點(diǎn)觸發(fā)時，嚴(yán)格執(zhí)行平倉離場。這樣操作的目的就是鎖定利潤、將損失限定在合理范圍內(nèi)。在設(shè)立出場點(diǎn)位時，可根據(jù)投資者的風(fēng)險偏好與風(fēng)險承受能力，調(diào)整盈虧比例；也可通過行情分析，以形態(tài)破壞、均線相交等技術(shù)指標(biāo)給出的信號作為平倉點(diǎn)。由于期指交易是一項高風(fēng)險、高收益的金融投資活動，當(dāng)其他交易策略與風(fēng)險管理策略相互沖突時，應(yīng)以風(fēng)險管理策略為主。

期指與兩融的創(chuàng)新價值

作為一種制度的創(chuàng)新，開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，理所當(dāng)然會對市場監(jiān)管、券商、投資者、證券品種、證券市場等產(chǎn)生重大影響。

對市場監(jiān)管來說，最重要的當(dāng)然是風(fēng)險控制，讓新的制度能夠平穩(wěn)運(yùn)行。融資融券業(yè)務(wù)和股指期貨是通過證券交易方式完善,穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ),通過凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營、凈資本風(fēng)險控制等指標(biāo)抓重點(diǎn)券商、通過抓投資者適當(dāng)性制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策以及培訓(xùn)證券公誦間介紹業(yè)務(wù)等調(diào)控市場的參與者，即對市場利益各方的準(zhǔn)入門檻的設(shè)立來開展風(fēng)險監(jiān)管。比如，根據(jù)2006年中國證監(jiān)會出臺的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》，不滿足證券公司征信要求、在券商處證券交易不足半年、未納入第三方存管、缺乏風(fēng)險承擔(dān)能力或有重大違約記錄的投資者，以及證券公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。通過審批股指期貨合約，對融資融券重點(diǎn)交易品種及融資融券比例進(jìn)行規(guī)定，通過交易品種的監(jiān)管控制風(fēng)險。

毫無疑問，券商股是股指期貨推出和融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的最大受益者。上市券商股價值將因此而提升。第一，從股指期貨看，券商系期貨公司將占業(yè)務(wù)的最大比例。目前各主要大券商均已獲得IB業(yè)務(wù)資格，并控股期貨公司。券商系期貨公司憑借強(qiáng)大的資本實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢和豐富的客戶資源，以及與證券市場緊密的聯(lián)系，在股指期貨上具備天然的競爭優(yōu)勢，因此,股指期貨將是券商的天下。第二,融資融券業(yè)務(wù)為大券商提供了低風(fēng)險、高收益的新業(yè)務(wù)渠道。

融資融券業(yè)務(wù),為券商提供了融資利息收入、融券費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等多重中間業(yè)務(wù)收入，有助于提升試點(diǎn)券商的估值水平。但是,各券商規(guī)模要受資本金和審批等限制，且融券來源于券商自營品種,估計融資規(guī)模將大于融券規(guī)模,成為券商獲取低風(fēng)險利潤的新渠道。融資融券業(yè)務(wù),也給大券商提供一個很好的規(guī)避業(yè)務(wù)風(fēng)險的工具，將改變目前券商過度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。第三,券商業(yè)務(wù)壟斷格將逐步形成。目前僅11家券商已完成融資融券聯(lián)網(wǎng)測試，絕對多數(shù)券商仍可能排除在新業(yè)務(wù)之外。由新制度帶動的限制性機(jī)會，為大券商的業(yè)務(wù)擴(kuò)展提供了機(jī)會，其他券商在試點(diǎn)結(jié)束后獲得資格時，可能面臨市場已經(jīng)被瓜分完畢的結(jié)果。

融資融券與股指期貨，并不是所有投資者都有機(jī)會參與，通過適配合性調(diào)查，特別是對于資金條件的限制，多數(shù)投資者無法參與股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)。由此,投資者將形成資格分層，而新業(yè)務(wù)將成為資金實(shí)力強(qiáng)大的投資的利潤創(chuàng)造者和風(fēng)險管理杠桿，機(jī)構(gòu)大客戶有可能固化為試點(diǎn)券商的客戶。比如，有關(guān)規(guī)定投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在一個證券市場只能委托證券公司為其開立一個信用證券賬戶。因此,利用試點(diǎn)機(jī)會,大券商有可能將大客戶全盤掌握。

但是，這并不是說實(shí)力小的投資人就沒有機(jī)會分享新業(yè)務(wù)的成果了，實(shí)力不大的投資者也可以間接通過新的制度為自己的投資服務(wù)。無論是融資融券還是股指期貨，都是為了在市場行情下跌時控制風(fēng)險或者通過“賣空”而獲利。因此,提高自身的投資操作水平，及時控制倉位,是對投資者在市場下跌時控制風(fēng)險的核心要求，這與沒有新的交易品種時要求一樣。

眼下比較流行的說法是，隨著融資融券、股指期貨的推出,市場對藍(lán)籌股的需求將會大幅增加，大盤藍(lán)籌股肯定會上漲,會有大行情。其實(shí),融資融券和股指期貨推出，其本身的功能是中性的,對市場多空雙方是平等的，能否推動行情上升,要看大盤藍(lán)籌股的估值水平，還要看交易所對大盤藍(lán)籌股的篩選及其融資融券比重的規(guī)定。兩項新業(yè)務(wù)推出，從長期看，自然有助于提高大盤藍(lán)籌股票的流動性和融資率，但卻不是行情向上或者向下的決定性因素，不過在短期內(nèi)習(xí)慣做多的力量也許會推動出現(xiàn)大盤藍(lán)籌股行情。

除ETF和權(quán)證之外，融資融券推出后，大盤股將成資金大戶又一種博弈工具。最典型的是1月8日滬深兩市走出探底回升的“翹尾”行情，與股指期貨密切相關(guān)的滬深300指數(shù)漲幅超越兩市大盤,在融資融券中直接受益的券商類個股則受到市場追捧。隨著博時上證超大盤ETF、中銀藍(lán)籌精選靈活配置基金、申萬巴黎滬深300價值基金等相繼獲批或發(fā)行，機(jī)構(gòu)開始了對大盤藍(lán)籌的“搶籌行動”。盡管投資者都預(yù)期會出現(xiàn)藍(lán)籌股行情，但能否真正出現(xiàn)這種行情，則還要看有關(guān)實(shí)施細(xì)則、新業(yè)務(wù)推出的節(jié)奏、藍(lán)籌股的估值及其他偶然因素了。

股指期貨的交割方式有哪些？

期貨的交割方式一般可分成兩類：實(shí)物交割與現(xiàn)金交割。商品期貨大多采用實(shí)物交割，股指期貨則采用現(xiàn)金交割的方式。原因在于，股指期貨按照指數(shù)權(quán)重實(shí)物交割成份股票的成本太高，實(shí)際操作并不可行。因此股指期貨交割采取按照現(xiàn)貨指數(shù)的水平進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，從而保障了期貨價格向現(xiàn)貨價格強(qiáng)制收斂。